モメンタムで個別株投資を行うとどうなる？

シミュレーションのやり方

2018年6月時点でのS&P500採用銘柄のデータを全部取得して、リーマンショック以降で投資した場合のシミュレーションをしてみました。この期間は大きなリセッションはないので成長株にひたすら投資し続けます。投資対象のチョイスは単純で、

1. 毎月S&P500の各銘柄の中で過去12ヶ月のリターンが良かったTOP5（あるいは10, 20）をチョイス。
2. ポートフォリオをそのTOPの銘柄に均等に投資するように入れ替える。

たったこれだけです。市場と共に大暴落はない想定で単純なモデルにしています。

2010年代は成長株投資が花形だった

チャートは黒がS&P500、赤がTop5銘柄、緑がTop10銘柄、青がTop20銘柄でポートフォリオを組んだときの結果を示しています。上から累積リターン（対数グラフ）、日々のリターン、ドローダウンを示しています。S&Pの年率リターンが12.1%だったのに対して、Top5銘柄は31.6%、Top10銘柄は24.3%、Top20銘柄は20.8%と抜群のリターンです。最終的にTop5銘柄のみに投資し続けていたら元本は8倍になったことになります。

2010年代では、単純な戦略のモメンタム個別株投資（成長株？）はS&P500の指数を上回ることがわかりました。分散投資はインデックスに近づくと言いますが、確かに組み込む銘柄数を増やすほどインデックスに成績が近づいています。5銘柄に集中投資するのが最もリターンがよく、10銘柄、20銘柄に増やすとかえってリターンは減る（インデックスに近づく）現象が見られます。「集中投資の方が儲かる」とは正にこのことでしょう。ただ、リスク（不確実性）は結構高く、ドローダウンもインデックスよりも大きいため、逃げ遅れると危険です。常にドローダウンを観察して、一定水準を超えたらさっさと他の銘柄に入れ替えるほうがベターでしょう。しかも入れ替える銘柄もセクターを変えるなどして組み換え前の銘柄と相関が少ないものにした方が良いでしょう。

この後twitterでもっとさかのぼってシミュレーションをしてくださった方がおり、その結果も見ましたが、リセッションの際にはインデックスを遥かに上回るドローダウンを喰らいます。リセッションのときは株式から逃げて他の国の株式か他のアセットクラス（債券、金など）に逃げたほうが良いと思います。

また、こんなに頻繁に売買を繰り返すと売買コストがそれなりに掛かります。リターンが得られても売買に伴い発生する税金も足かせになります。これはモメンタム投資全般に当てはまることでしょう。

ついでに、売買コストを考慮したグラフはこの様になりました。

売買コストあり（税金考慮していません）

ドローダウンにどう対抗するか？

一つは一般的な成長株投資のルールに則る方法です。

成長株投資の王道であるオニールのCAN SLIMの原則は

C = Current earnings
A = Annual earnings
N = New product or service
S = Supply and demand
L = Leader or laggard?
I = Institutional sponsorship
M = Market

すなわち、現在の収益、年間の収益、新商品・サービス、需給関係が良いか？、業界におけるリーダーかどうか？、機関投資家の好み、相場全体の地合いを考慮しろと述べられています。

Market Hack流投資術では以下の10か条が挙げられていました。

・営業キャッシュフローの良い会社を買え
・四半期決算のチェックを怠るな
・業績・株価の動きが荒々しい銘柄と、おとなしい銘柄をうまく使いわけろ
・分散投資を心がけろ
・投資スタイルをきちんと使いわけろ
・長期投資と短期投資のルールをまもれ
・マクロ経済を知る
・市場のセンチメントを考慮に入れる
・安全の糊代を持て
・謙虚であれ

このような点に注意するのはやはり必須でしょう。
単純なTOP5のみじゃなくTOP20の中から、高い収益成長が見込める企業を業績、モメンタム、マーケット、バリエーション、EPS成長率、レラティブストレングス、決算などからチョイスする（Market Hack流投資術を参照）ことで少しでも値崩れを防げないか？